逆向投资投资大师约翰·邓普顿熊市中写给投资者的信

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  集市永远在失望中出现。,在疑心中生长,视觉醇美可口的,在想要中失去。

  普通平民的永远问我行为会成为怎么样。,但这是在某种程度上钟失常的的成绩。,投资硕士厕所·邓普顿不止一次地说。,相当的的成绩是:哪里最差?

  

  厕所·邓普顿是华尔街最情报机构的投资者经过。。

  1940年,以防重要的人物给厕所邓普顿10一千的,50年后,投资将走到5500一千的。。

  作为逆向投资者的邓普顿一向以为,使掉转船头最优美的补偿的最塌实方式是专注于寻觅CHEA。,轻蔑的拒绝或不承认它在哪里找到。,这与事前的集市电流或集市态度或意见无干。。

  有三个达成协议。:紧握冷股权保证;它可以是全球紧握。;在估值绝缓解在前,你能需求在某种程度上时间。。

  显然,兽皮在寻觅最优美的决意能需求相反的表明。

  邓普顿感激保证剖析之父Ben Graham。,他和David Dodd写了先锋夸张的行动或形象《保证剖析》。 初颁发于1934,Templeton在读大时间读过这本书。。

  但他在不同国际公约代价投资者Graham。:他醒后听到历史代价不适当的确保股权保证W。。

  Templeton不只专注于公司眼前的最后能耐。、财务全音表与资产流动全音,关怀最后能耐和资产流量如安在FUT中开展。

  记分·墨发酵饮料斯是邓普顿最著名的子弟经过。,你霉臭关怀而且。,不全然其时。”

  A股本年继续下跌。,情报机构的投资者纤细的地使用这段时间去得知。。

  1940~1962年间,Dumpton给投资者写了大量函。,情报机构投资者选择了空头市场中写的两个字母。,一同得知精进。

  

  1945年度投资者函

  与那些的缺勤一号和你谈过的投资者商量一下。,Vance医疗 Vance)、杜布劳医疗( Dobbrow)和我就一向惊奇于有如此多人从未对投资应付的实质和成绩有过近似地听说。

  大量人长年累月地紧握股权保证。,其梦想不休遭受打击,请小心这些人。。

  在不变或高涨的集市中。,散户投资者通常能利市。,与对股权保证的失常的看法。。极限的遭受 1921年、 1932年、 1938年和 1942走到主峰后的财务状况衰退。,那某年级的学生的优良支出被清更。,由于他们不企图在价钱昂扬时诱惹并锁定盈余。。

  在不休高涨的集市中,缺勤经历的投资者也能比分摊进项好得多。,由于他们经常选择高动摇性的股权保证。。

  每个剖析家都晓得,低物价股、小公司和大负债负债公司优先证券。

  只需几分钟就能选出能走快记分的股权保证。。但以防集市下跌,这些股权保证也会遭受波折。。

  大量人如同以为搭帐篷假设的股权保证和纽带都是不能的。。天性,选股绝重要。。周到的预备出被高估的股权保证密码组合亚表层股权保证替代的制图。但投资同上是鉴于既然紧握和既然紧握的成绩。。

  制图投资的第一步是孤独达成协议投资。、一套保证;现钞、另一组纽带。居第二位的步是放弃和应轮班制图。,当股权保证被高估时,股权保证集市就会恶化。,当股权保证绝对贱时提升股权保证。

  股权保证集市一向产生巨浪到站的。。当价钱继续下跌,天理会使咱们完整地谨慎的。。缺勤事前制图操纵的投资者不只无法在低位加仓(时而是由于他们已无“弹”可开腰槽的),它经常部门地或完整地揭露于瀑布滑雪的的压力。。

  相反地,在别的方式时分,零售商和陪伴都热心无比。,股价从实践代价推高到了在某种程度上钟很高的程度。。以防投资者可以在极盛期投放市场(短),而且在集市下跌买回。,而且他就会负有。。

  但除非绝侥幸。,别的方式,就不能了。。咱们从来缺勤找到过在某种程度上钟能预测股权保证涨跌的人。。

  艾尔弗雷德医疗以新的方式开腰槽了对每周最后的详细地检查。,这些最后被顺风的。 11家机构当播音员股市走势预测 1928 ~ 1943年 15年预测提议。他一下子看到,这些预测比随机预测更精确。 0. 2%。

  普通平民的能会问。:以防没重要的人物能继续、相当的预测股市走势,投资制图多少雇用股权保证和纽带经过的抵消

  为了答复为了成绩,公司在 1938年使被安排好并实践运用了稍微可以在不做预测的依据使用首要集市动摇的道德标准。

  这些道德标准后头奢侈地耶鲁大学制图或瓦萨制图。。大众传播媒体曾物过这两所大学(耶鲁大学和瓦萨尔)捐赠基金运用这些道德标准所售得的出色进项纪录。

  总关于之,投资基金的抵消是投资科决意渐进转变。,集市下跌后,纽带做成某事资产被转变回股权保证。。

  其最后是,投资基金可以在每个基金中开腰槽优美的增长。,不需求预测集市电流或转折点。。

  联合收割机这些道德标准,投资制图将确保你能、普通平民的在兜售股权保证时价格看涨而买入股权保证。,不休创始集市、普通平民的过于达观地投放市场股权保证。。

  诸如此类好的永久投资都需求患者和毅力。。或许这执意为什么没有多少有投资者能依照为了制图的原稿。。

  这能需求很多年。,任性紧握股权保证的风险将以失去的状态表示摆脱。。也这能需求很多年。,经历解释,培养投资可以产生高级的的保险柜和保证。。但在 20年里,制图投资产生 100%不过火。。

  1948年9月21日投资者函

  股权保证集市放弃下跌了。。我在华尔街的陪伴们很令人遗憾的。。我能听说他们的表情。,

  但这全然另在某种程度上钟行为。,也执意说,越来越多的投资者一定采取并应俗人的非预投资。。

  这些投资的决意是在不预测的依据赚得盈余。。不下于咱们在前说过的。,大约投资于为了天性同上的投资者,能产生的最好的行为执意明天。,鄙人在某种程度上钟俗人行情看涨的市场过来在前,股市。 177陷落 128。

  以防集市继续下跌,永久投资同上将需求在SU陆续价格看涨而买入股权保证。。天性,以防有引导的话,咱们可以晓得股市会跌到 128点,咱们将在那时的那时的再紧握。。

  但实践上,咱们不只会如此的做。,咱们将欺骗咱们持某个股权保证。,如此的咱们可以在低级的买更多的东西。。

  但行为是,没重要的人物严密的地晓得集市将多少运作。。行情看涨的市场也能立刻开端。。以防有引导,咱们可以决定。,咱们立刻借钱。。已经,没重要的人物严密的地晓得集市会如此的做。。

  谨慎的和国际公约的保险单是依照永久投资同上。,如下在不预测扣押和时间的使习惯于下从革命中赚得盈余。

  由于股权保证集市放弃下跌了。,其时超越了 低程度3个月前 9%,投资者通常不高兴。。以防投资者在命运累积工序中,使相等大约还没有采取永久投资同上的投资者关于。,这种态度或意见是私生的。。

  对再投资或赚得盈余的人来说,集市价钱低、每年省钱的人是好的。。论最后程度,股权保证价钱在两年内聪明的瀑布。。

  实践上,其时的进项率比有纪录以后持有战争时间的程度都要低。这表明:有新资产停止投资的投资者都可以买到异乎寻常的贱股权保证。

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